Вы здесь

Почему рынок криптовалют рушится? Очередная долгосрочная перспектива

Сегодня мир криптовалют переживает смутные времена. После января этого года, когда со стороны миллионеров нередко звучали хвастливые выпады об их очередных барышах и фразы типа «криптовалюта – это пузырь, который никогда не лопнет», дела пошли на убыль и, в конце концов, начали стремительно падать.

Почему рынок криптовалют рушится? Очередная долгосрочная перспектива

Сегодня новости достаточно безрадостные. Просто загуглите фразу «криптовалюта Reddit» (я как старый 80-летний старик предпочитаю Google для поиска Reddit), и в топе результатов поиска будут эти новости.

Это, несомненно, не то будущее, которое ICO и идейные лидеры обещали своим инвесторам. (И после прочтения статьи о займе в размере 127 000 долларов… не делайте вложений в рискованные активы, детки). Рынок сейчас просел примерно на 75% по сравнению со своим историческим максимумом в 800 миллиардов долларов, заняв позицию чуть севернее 200 долларов на момент написания этой статьи. Итак, почему это произошло? Кого надо обвинять в неожиданном коллапсе? Чтобы в этом разобраться, сначала нам необходимо понять, как мы к этому пришли.

Воспроизведение истории

В конце 2013 года цена Биткоина выросла со сто долларов до тысячи после серии очень позитивных событий (кульминацией стало известное Слушание в Сенате США о Биткоине). Многие из ныне существующих основателей блокчейнов для криптовалют держались особняком от индустрии, но после этого события действительно серьезно заинтересовались ею.

После этого наступил длительный период «медвежьего» рынка, который до января 2016 года не полностью достиг дна перед фазой оживления и не полностью восстановился до 2017 года. Пока индустрия была активна и продолжала проявлять новаторский подход, на рынке не отражалось это изменение до 2017 года.

 С 2013 года по начало 2016 года, Цена Биткоина

Если мы посмотрим, на что сейчас похож рынок в целом, легко увидеть сходство с этим событием:

 Капитализация рынка криптовалют: с 2017 по 2018 гг.

Я не из тех людей, кто выстраивает свое мнение о рынке, полагаясь на одинаково выглядящие графики, но последствия и предмет обсуждения слишком похожи, чтобы все списать на случайность. В обоих случаях мы имеем:

  • Обещание революционной технологии (в обоих случаях децентрализованные применения/продукты)
  • Новый/улучшенный способ добавить ликвидности рынку (биржи, ICO и т.д.)
  • Рынок ранних последователей с занимательными историями о том, как вернуть ХХХ% от своих инвестиций и продвижения технологии
  • И еще более крупный, неосвоенный рынок людей, которые очень хотели бы заработать ХХХ% на своих инвестициях

Оба случая учитывали значительное расширение рынка по сравнению с его текущим размером и предусматривали значительное увеличение цены и ценности. Но комбинация хорошей истории о криптовалюте и его потенциала в сочетании с упрощенными методами инвестирования и неосвоенным рынком, который был готов вкладывать инвестиции, способствовала очень стремительному росту и очень болезненному обвалу. Давайте сначала обсудим рост на рынке.

Рост

Большинство людей склонны говорить о рынке криптовалют с точки зрения технологического потенциала и принятия. История в конце 2017 года заключалась в том, что рынки начали расти в стоимости, поскольку технология была революционной, способствуя улучшениям в организации и применении, и активно принималась по всему миру в беспрецедентных масштабах.

Одним из самых показательных примеров этого стал стремительный рост стоимости XRP, поскольку банки по всему миру начали осознавать потенциал Ripple и, таким образом, извлекать выгоду из его цены. В 2017 году любые разговоры с людьми из отрасли сопровождались их рассказами обо всех компаниях и людях, внедряющих криптовалюту в массы.

Казалось, что не имел значение очевидный факт, что пользователи неохотно принимают рынок: историю в основном поддерживали те, кто инвестировал.

Это было справедливо не только в отношении XRP, но и в отношении остальных криптовалют со слов их последователей. (Примечание: единственные криптовалюты, которые, по моему мнению, могли предъявить претензию, были проекты типа Monero, в котором деньги действительно не отслеживались. Их костяк, конечно же, в основном состоял из бандитов, но это предмет другого разговора).

Хотя эта история сводится к рассказу «… и стоимость будет продолжать расти», есть альтернативный сценарий, которому я в итоге отдал предпочтение. В действительности, этот сценарий также может объяснить кривую роста стоимости, если даже не лучше самой хроники принятия рынка. Давайте поговорим о криптовалюте сквозь призму неосвоенного рынка и механизмов инвестирования.


Криптовалютная биржа на раннем этапе

В 2012 году было только два нормальных способа получить Биткоин (или любую другую криптовалюту, собственно говоря): либо через майнинг в сети, либо путем покупки на очень небольшой, необязательно удобной для пользователей, бирже. Было несколько фактов, свидетельствующих в пользу потенциала этой технологии и возможности инвестирования в нее, но даже многим ранним последователям-любителям новых технологий потребовалось время, чтобы действительно понять, что вообще происходит. Только небольшое число людей действительно приняли технологию, но, как оказалось, этого было достаточно, чтобы начать то, что должно было произойти.

В 2012 году Биткоин начал движение выше 100 долларов и не останавливался. Хотя инсайдеры, вложившие в него инвестиции, были счастливы этим поворотом событий, именно аутсайдеры были теми, кто действительно проявил сообразительность: это были те люди, кто был знаком с отраслью, но не сделали никаких шагов. Многие аутсайдеры, кто знал рынок, увидели взлет космического корабля и не хотели потерять его. Многие из них начали покупку через биржу.

Поскольку рынок был настолько небольшим, а относительный приток людей сравнительно большим, это означало, что рынок принял много денежных средств, цель которых была одна – покупать. И учитывая асимметричный характер реальных денежных средств в системе (иными словами «чистые притоки»), эти денежные средства могли с легкостью переполнить рынок, тем самым повышая цену в геометрической прогрессии. Возможно, это не то, что произошло в 2013 году, но учитывая размер рынка к 2017 году, это был именно тот случай. Новые деньги переполнили рынок и вызвали экспоненциальный рост цены.

В 2017 году мы имели тот же сценарий развития событий, но уже в большем масштабе. Одной из главных причин этому был тот факт, что стало проще пользоваться биржами и случаи использования значительно участились. Такой проект как Эфириум был призван создать новые инвестиционные механизмы (ICO) для возможности краудфандинга новых проектов. Кроме того, количество инструментов для написания, документального оформления и разработки также увеличилось, что открыло возможности для менее (но все-таки) технически подкованных пользователей начать экспериментировать.

Даже несмотря на то, что понятный, легкий в использовании пользовательский интерфейс (UI) не кажется каким-то великим достижением, этого было достаточно, чтобы возник потенциальный рынок (даже если бы пользователи не были на 100% уверены в том, во что они инвестируют). В 2017 году мы наблюдали большее количество пользователей на рынке с более широким новостным освещением (на главных телевизионных сетях транслировался рост цены Биткоина и других активов). Поэтому было достаточно легко любому войти на рынок и дать больше «покупательской» поддержки биржам.

Невзирая на фактическое принятие рынка, спекуляция, казалось, могла повысить цену криптовалюты. Чтобы объяснить внезапный рост цены, принятие рынка не играет в нашем рассказе ключевой роли: достаточно одних только трейдеров и спекуляции, чтобы объяснить массивный стоимостный всплеск. Но этого достаточно, только чтобы объяснить кратковременные изменения в цене. Если эта стоимостная оценка не подкреплена «реальным» принятием рынка (т.е. людьми, которым действительно нужен ваш продукт и которые преданы ему), вы получаете…

Спад

Плюсы и минусы спекулятивных операций состоят в том, что этот вид торговли недальновиден. Если биржевый спекулянт увидит возможность получить 10% прибыли от торговли, он начнет активно покупать и всеми силами двигать цену вверх. Однако, если этот человек будет разочарован и решит завязать с этим делом, он с легкостью ликвидирует свои активы и займется своими житейскими делами.

Когда это один спекулянт или небольшая группа, это не критично (спекулянты всегда будут существовать). Однако учитывая, что большая часть рынка криптовалют (или, как минимум, стоимость рынка) регулировалась этими новыми деньгами, это означало, что дальнейший рост цены был возможен только при условии, что цунами новых пользователей не остановится. Новые трейдеры, делающие ставку на спекуляцию, всего лишь пытаются заработать денег, и как только они все инвестируют, они перестанут «покупать» активы и начнут их «распродавать». И если слишком много людей начнут делать это в одно и то же время, вы получите тот же эффект, только наоборот.

Теперь, так не всегда случается с людьми, которые инвестируют спекулятивным путем. Некоторые, как многие мои близкие, купили криптовалюту на пике в 2018 году и затем перестали совершать сделки. Другие, даже после пика, сделали новые вложения денежных средств в рынок (даже сегодня Coinbase заявляет, что каждый день добавляется 50000 пользователей). Однако, если вы перестанете поддерживать рост на рынке, вновь прибывшие покупатели либо не будут иметь никакого влияния, либо станут продавцами (они известны в отрасли как «слабые руки»). Если это произойдет слишком быстро, большинство оставшихся трейдеров побоятся потенциальной потери и начнут быструю распродажу активов.

Если рынок поддерживается спекуляцией, то во власти спекуляции поддерживать цену. Несмотря на громкие, неистовые заявления о преданности рынку, большинство людей пришли сюда просто срубить по-быстрому бабла. Долгосрочная ценность может поддерживаться только теми людьми, которым действительно нужен продукт. Итак, почему принятие рынка не спасло ситуацию во время спада? В конце концов, если бы технология действительно была настолько революционной, как говорили люди, разве не стал бы процент населения скупать криптовалюту для реального использования? Ответ на это «нет», это никогда не было возможным.

Кривая принятия никогда не смогла бы достигнуть ожиданий спекулянтов (по крайне мере, на начальной стадии)

Этот спад теоретически можно было предотвратить, если бы, скажем, темп принятия (и под этим я подразумеваю реальных пользователей продукции, которым требуется криптовалюта в ежедневных операциях) справился с ценой и спекулянтами, но этого не произошло по двум причинам.

С одной стороны, принятие новой технологии происходит медленно и гладко, даже в случае с продукцией, переживающей стремительный рост. Одним из моих любимых примеров – кривая принятия пользователями популярных веб-приложений:

Помните, что это одни из самых быстро растущих продуктов в истории, и рынок поддерживается за счет реального роста пользователей. Если вы посмотрите на каждую кривую, вы заметите, что есть естественная «прогрессия» способности каждого приложения привлекать пользователей. Хотя в отдельные дни прогрессия немного зигзагообразная (подобное наблюдается в истории мессенджера Whatsapp, когда количество новых пользователей в день переваливает за миллион, а на следующий день уменьшается в 10 раз), но общая тенденция имеет ровную, ускоряющуюся прогрессию.

Чего вы НЕ видите, так это роста приложения в 10-кратном размере в течение всего нескольких месяцев (даже в течение 1 года тяжело достигнуть 10-кратного роста для чего-угодно, кроме очень небольшой организации). Зубчатая кривая нарастания в реальности почти невозможна в случае с принятием рынка реальными пользователями. И если мы посмотрим на наши собственные привычки в технологическом плане, мы поймет, что это правда.

Вспомните одно из наиболее популярных приложений, которым вы пользуетесь сегодня, которое стало обыденной частью вашей повседневной жизни. Возможно, это LinkedIn, или Youtube, или любое другое приложения социальной сети. А теперь вспомните, когда вы впервые услышали о нем, возможно, через друзей или коллег по работе. После того, как вы решили сдаться и завести аккаунт, я хочу попросить вас вспомнить ваши первые впечатления от использования платформы в течение первых нескольких месяцев. Были ли вы…

  • продвинутым пользователем, который быстро понял, как в полной мере пользоваться приложением, или
  • пользователем, который просто баловался на сайте, чтобы понять, нравится ли ему приложением, а затем спустя время медленно начал интегрировать его в свою социальную/рабочую жизнь?

Если вы как большинство людей, реальность, скорее всего, ближе ко второму варианту (если только вы не переключаетесь с одного на другой, практически идентичный инструмент, например, с Hotmail на gmail). Проделав это упражнение на себе, я вспомнил свои первые шаги на Quora в 2014 году, вебсайте, который я в итоге стал использовать каждый день. Создав аккаунт и ответив на один вопрос, я почти сразу перестал пользоваться сайтом где-то в течение года. В 2015 году я ответил примерно на дюжину вопросов к середине года и начал от разу к разу использовать вебсайт, пока не стал более серьезно относиться к своим постам в середине 2016 года. В этом случае, «первый переход» в «повседневное использование» занял примерно два года. И в случае с большинством приложений, от Facebook до LinkedIn, Twitch и Youtube, происходит аналогичный, медленный переход.

Даже если бы каждый новый спекулянт, входящий на рынок, действительно намеревался стать активным блокчейн-пользователем, по-прежнему велика вероятность того, что он начал бы медленно использовать технологию, прежде чем более глубоко в нее погрузиться. И это влияние сильно. Существующий в теории продвинутый пользователь Эфириума тратил бы Эфир на 100 долларов в день, в то время как непродвинутый пользователь проводил бы одну транзакцию в три месяца. Высокие стоимости криптовалют должны поддерживаться этой категорией пользователей, т.е. теми, кто будет активно поддерживать сеть, а не теми, кто только иногда совершает транзакции.

Но даже если бы в один прекрасный день значительное количество спекулянтов захотело бы стать продвинутыми пользователями, из технологии вытекает еще одна проблема.

Блокчейн трудно использовать сегодня (даже ранним последователям)

Для меня этот факт стал достаточно очевидным, когда я отправился в Ethereal в Нью-Йорке. Консенсус проводил двухдневную конференцию (знаменитым завершением которой стала ставка одного человека в размере 140000 долларов за редкую крипту cryptokitty) для последователей Эфириума. Стоимость билетов варьировалась с 800 долларов до 1200 долларов, и, если вы не житель Нью-Йорка, добавьте к этому цену билетов на авиаперелет и стоимость двух ночей в отеле. Я должен подчеркнуть тот факт, что единственными людьми, кто собирался посетить это событие, были желающие заплатить сумму, близкую к 1500 долларам, чтобы услышать мнение Джозефа Любина и Компании о будущем Эфириума. Т.е. те, кто должен быть гораздо более осведомленными в вопросах криптовалют, чем обычные пользователи.

К моему удивлению, многие (и я имею в виду многих) участники этого мероприятия не совсем понимали, как работают блокчейн-транзакции. В разговорах с ними я несколько раз был вынужден объяснять людям, как происходит покупка аппаратного кошелька или как отправить транзакцию, и даже помог новоиспеченному другу установить аккаунт на Metamask, чтобы получать недавно закупленный Эфир. Одним из наиболее ярких моментов стала арт-выставка, на которой требовалось, чтобы пользователь отправил транзакцию в конце «опыта». Эта выставка требовала постоянного присутствия участника, чтобы донести информацию о том, как отправлять транзакцию по QR-коду, поскольку многие посетители под конец просто слонялись по залу, не понимая, как действовать.

Учитывая повсеместность использования смартфонов, переход от смс к WhatsApp – это относительно быстрый переход по сравнению с объяснением механизма использования децентрализованного приложения, включая установку кошелька, отправку транзакции, доказательство фактической отправки транзакции и получение видимого результата в вашем кошельке. Хотя трансформация технологии имеет потенциал достаточно глубоко проникнуть в нашу жизнь, процесс ее принятия будет долгим и трудным.

Это я еще не говорю о том, что большинство пользователей не совсем уверены в том, что делать со своим кошельком (помимо торговых активов) при его получении. Учитывая, что самым влиятельным децентрализованным приложением, не привязанным к торговле или инвестированию, была cryptokitty, нам очень не хватает новых приложений.

Большинство самых интересных проектов в индустрии сегодня сфокусированы на построении крайне необходимой инфраструктуры для масштабирования технологии и упрощения ее разработки, а не на создании чего-то, что конечный пользователь может легко понять. Мы все можем оценить необходимость хорошей инфраструктуры (и если вы жили во времена BBS (система электронных информационных табло), вы понимаете, каким чудом воспринимались URL-адреса и браузеры), но мы все также понимаем, что не получится быстро привлечь больше новых пользователей.

Это означало неизбежность неспособности принятия рынка поддержать его ценность, и крах рынка был предречен. Мы еще не доросли до тех времен, когда свободный рынок сможет честно поддерживать рынок стоимостью в 800 миллиардов долларов. Спекулянты просто не способны на это.

Результат

Я называю это «результатом», но каждый, кто читает этот пост, живет в реальности. Когда нет стабильного потока пользователей, на постоянной основе использующих криптовалюту в коммерции или приложениях, и рынка инвесторов, которые сегодня более или менее задействованы в процессе, это значит, что уровень фактического использования был намного ниже реальной ценности рынка. Не понимайте превратно вышесказанное: я не говорю, что нет принятия криптовалютных активов на рынке. Существует много разработчиков, новых инвесторов и бизнесменов, которые не собираются с легкостью отказываться от своей доли в индустрии, даже при падающей цене.

Мы видели это во время краха в 2014 – 2015 гг., когда запускались многие проекты, которые смогли вырасти и занять ключевые позиции в период роста в 2017 году (на ум приходят Эфириум и Monero). И даже те, кто планировал просто по-быстрому заработать денег, оказались по уши втянутыми в рынок, несмотря на потерю 90% своих активов. Эти первопроходцы, возможно, не в состоянии выдержать пиковой ценности рынка, но их влияние не сводится к нулю. Эти люди станут источником жизненной силы для индустрии в ближайшие несколько лет во время спада и, что очень вероятно, длительной рыночной рецессии.

Что ж, вот мой ответ, изложенный более простыми словами: рынок рос с бешеной скоростью, т.к. появились новые/улучшенные способы инвестирования в криптовалюту и было достаточно успешных историй, чтобы заинтересовать чьих-либо друзей/родственников/соседей в участии в этой движухе. Люди говорили о том, как принимается криптовалюта, но в реальности это была просто спекуляция, чтобы повысить цену. Поскольку фактический темп принятия продукта, судя по всему, не мог угнаться за ожиданиям спекулянтов, что ценность повысится (т.к. стоимость росла слишком быстро, а пользователей прибавлялось немного), многие из этих спекулянтов вскоре стали массовыми продавцами на рынке. Никакой актив или организация не стали причиной этого краха, это был просто неизбежный отток с рынка.

На некоторые вопросы мы не можем ответить: когда рынок достигнет нижнего предела перед фазой оживления? Как долго продлится рецессия? Будет ли проект ХХХ успешен? Это все общие вопросы, которые не имеют ответов и на которые невозможно сегодня с легкостью ответить (но которые можно понять только в ретроспективе). Но что мы знаем, так это то, что сегодня индустрия имеет гораздо больше разработчиков и умных людей, чем когда-либо раньше. Несмотря на спад, многие проекты сегодня имеют финансирование для продолжения экспериментов в течение следующих нескольких лет, хотя остальная часть рынка пренебрегает ими в пользу очередной блестящей побрякушки.

Создадут ли эти люди нечто невероятное? Я очень на это надеюсь. Но это не нам с вами решать.

Брайан Шустер. Писатель, разработчик, проектировщик решений. Ранний последователь блокчейн-индустрии.

Категория: 
Финансы
3
Ваша оценка: Нет Средняя: 3 (2 оценок)
1836 / 1
Аватар пользователя Daritas
Публикацию добавил: Daritas
Дата публикации: вт, 08/28/2018 - 09:47

Что еще почитать:

Комментарии:

Eugen

Это просто чьи-то домыслы, что рынок криптовалют рушится! Полностью уверен в новом предновогоднем ралли, возможно биткоин и многие альткоины продемонстрируют новые максимумы!

ср, 08/29/2018 - 00:40

Hardvest

Хотелось бы верить, что уже сейчас криптовалюты начали восстанавливаться

ср, 08/29/2018 - 13:38

Dunckan

Как бы сегодняшний рост не повторил предыдущий, когда биткоин вырос до 8000 долларов, а затем опять просел до шести

вс, 09/02/2018 - 15:10

До недавнего времени не думал что все-таки рынок криптовалют будет рушиться, были все основания считать, что 6000$ за биткоин является дном и соответственно точкой начала роста не только первой криптовалюты, но и всего рынка альткоинов и токенов.

вс, 11/18/2018 - 17:50

Добавить комментарий